Деривативы. Курс для начинающих - страница 8

Вот если бы вы воспользовались опционом, то получили бы контракт, который дает право, но не обязывает, продать ваш урожай в будущем. Если будущие наличные цены окажутся более выгодными, чем опционная цена, вы вправе продать урожай по ним. Кроме того, использование опциона ограничивает возможные убытки. Промышленники, потребляющие товарно-сырьевую продукцию, также используют деривативы для хеджирования своих позиций, что позволяет им прогнозировать производственные издержки и поддерживать их стабильность.

Когда производители товарно-сырьевой продукции хеджируют свои позиции, кто является их контрагентом? Чаще всего это другие хеджеры, например промышленники, однако среди них могут быть и спекулянты. Спекулянт занимает противоположную хеджеру позицию и принимает на себя риск в расчете получить прибыль при благоприятном изменении цен.

Кроме того, существуют еще и арбитражеры, которые торгуют деривативами с целью игры на разнице цен на различных рынках производных инструментов или между деривативами и наличными базовыми активами.

Рост оборота по свопам и внебиржевым опционам в последнее время был связан с их все более широким использованием правительствами, международными корпорациями и крупными институциональными и финансовыми инвесторами. Эти участники рынка деривативов используют производные инструменты в следующих целях:

• снижения стоимости международного финансирования;

• обеспечения более благоприятных валютных курсов на международных рынках;

• хеджирования ценовых рисков;

• диверсификации источников финансирования и управления рисками.

Число производных инструментов и объем торговли ими значительно увеличиваются год от года. На графике представлены объемы торговли фьючерсами и опционами на десяти крупнейших международных биржах в 1995 году.

Вместе с тем с использованием деривативов связано банкротство ряда известных банков и убытки, оцениваемые в миллиарды американских долларов. В одних случаях убытки появлялись в течение очень короткого времени, как в Barings Bank, в других же – были результатом многолетнего применения ошибочной торговой стратегии, как в случае Sumitomo Corporation.

Подведем итог.

• Деривативы неизменно связаны с риском, именно риск стал причиной их появления. Риски, связанные с деривативами, необходимо идентифицировать, ими следует управлять.

• Многие корпорации и организации очень успешно используют деривативы и получают выгоду от работы с ними.

• К сожалению, на рынках приходится сталкиваться с недостаточно глубоким пониманием деривативов, и, учитывая природу спекуляций, убытки могут быть громадными. Когда организации встают перед лицом краха и убытков, им необходимо тщательно проанализировать применяемые процедуры управления рисками, в том числе и роль деривативов.

Может показаться, что торговля деривативами – это всего лишь одна из форм азартной игры, которая не преследует цели получения выгоды. Однако приведенная ниже цитата показывает, что это не так.

Громадные убытки в обоих вышеупомянутых случаях были связаны с «незаконными» или «непрофессиональными» операциями трейдеров. Посмотрите, как развивались события в случае Sumitomo Corporation. На графике показаны ежедневные цены закрытия торгов по меди на Лондонской бирже металлов с марта по сентябрь 1996 года. С середины мая до конца июня наблюдалось значительное снижение цен.

На графике виден ясный понижательный тренд с почти классической формой волны. Что же стало причиной такого падения цен? Стоит лишь взглянуть на заголовки финансовых и международных изданий того периода, чтобы увидеть: был обнаружен «трейдер-жулик», торговавший в нарушение правил и навлекший громадные убытки на свою организацию. Японская компания-гигант Sumitomo Corporation потеряла ошеломляющую сумму – 2,6 млрд долларов, торгуя медью на Лондонской бирже металлов, а также форвардными и фьючерсными контрактами.