годах сокращать бремя своих долгов. И что-то подсказывает мне, что фактически
она делает это за счет собственных активов. Схема, конечно, не столь проста.
Например в I квартале 2010 г. компания бодро отчиталась об оптимизации
операционных расходов НПЗ на 21,5% ($10,4 на тонну) по сравнению с предыдущим
кварталом, объяснив это сокращением планового ремонта. Да и промысловые
издержки «Роснефти» тоже снизились явно по этой же причине. Таким образом
износ основных фондов ускоряется, и чтобы обновить их, корпорации
потребуется... Ну да, догадаться не сложно - привлечь зарубежных инвесторов
или подзанять деньжат за границей. Освоение Ванкорского месторождения так же
потребует пивлечения инвестиционных ресурсов, которых у компании нет. В общем,
так или иначе, но иностранный капитал неминуемо будет доминировать даже в
«государственном» сегменте ТЭК.
Если внешние долги правительства оплачивает налогоплательщик, то на кого
ложится бремя долгов корпоративных? На того же самого налогоплательщика. Опыт
экономических кризисов последних 15 лет показывает, что государство (Мексика
(1994), Гонконг (1997), Корея (1998), далее везде) вынуждено брать на себя
себя финансирование корпоративных долгов во избежание сваливания национальной
экономики в пучину хаоса. К тому же в РФ государство выступает гарантом по
корпоративным долгам (крупнейшими заемщиками у нерезидентов являются
нефтегазовые, транспортные, банковские и другие системообразующие корпорации).
Более трети корпоративного долга вообще принадлежит государственным компаниям,
так что отвечать за них основному акционеру придется в любом случае.
Государство же, как показано выше, даже при незначительном падении нефтяных
цен (средневзвешенная цена нефти за 2008 года лишь незначительно превысила
показатели 2009 года) становится неплатежеспособым и само идет с протянутой
рукой, чтобы залатать дыры в бюджете.
Теперь представим себе, что вялотекущий экономический кризис даже не то чтобы
перешел в острую фазу, а всего лишь не кончился, и тянется еще год, два, три.
Даже если ничего страшного не произойдет, иностранцы получат контроль за
стратегическими отраслями экономики РФ. При всем желании государство не сможет
покрыть внешние долги корпораций даже с помощью своих золотовалютных резервов,
номинальный объем которых по состоянию на 30 апреля сего года составляет
$460,7 млрд. Не смотря на уверения придворных экономистов, я очень сомневаюсь,
что все активы обладают ликвидностью ($120 млрд из них - более четверти - это
даже не валюта на счетах зарубежных банков, а всего лишь долговые расписки
американского казначейства - та же самая пирамида «МММ», только в глобальном
масштабе). Но в любом случае в условиях внешнего валютного управления все
валютные резервы не могут быть направлены на спасение флагманов российского
бизнеса, ибо в противном случае курс рубля рухнет в пропасть.
Смогут ли корпорации вернуть долги, отдавшись с потрохами своим кредиторам? В
этом я тоже очень сомневаюсь. Стоит только одному крупному рыночнуму игроку
объявить о своей финансовой несостоятельности, это мгновенно спровоцирует
волну банкротств - рыночная капитализация компаний упадет до минимума и даже
их потроха (акции) обесценятся настолько, что оных не хватит для оплаты
долгов.
Скорее всего, крах отечественного рынка спровоцирует банкротство «Газпрома». В
предыдущие годы он активно хапал за границей кредиты, и на фоне растущих
мировых цен его платежеспособность сомнений не вызывала. А вот теперь
выяснилось, что мудрый государственный менеджмент направлял инвестиции в
сугубо «откатные» проекты, резервов для наращивания добычи нет, а падение
мировых цен на газ не только поставило под сомнение платежеспособность
корпорации, но и катастрофически сократило запасы голубого гиганта. Дело в
том, что газовые цены упали, скорее всего, необратимо, поставив жирный крест
на перспективах освоения Штокмановского месторождения и прочих дорогостоящих
проектах вроде «нордстрима», поглотивших уже немало средств. И вот результат:
за 9 месяцев прошлого года долги компании возросли на 44% (!!!), составив
