Фондовый рынок. Курс для начинающих - страница 13
События после «ударного дня». В течение 1–2 недель после публикации информации о новом выпуске посредник-организатор принимает от инвесторов заявки на приобретение акций и денежные средства. После этого прием заявок прекращается и объявляется база распределения акций. Распределение акций зависит от числа инвесторов и количества акций, которые они согласны приобрести. С этого момента листинг вступает в силу и могут осуществляться сделки с акциями.
График мероприятий
Прежде чем продолжить изучение материала, посмотрите, как информация о новых выпусках отображается на экранах Reuters.
Процедуры выпуска новых акций
Ценовая база
Новые акции могут быть предложены для продажи как по фиксированной цене, так и путем торга.
Предложение для продажи по фиксированной цене
В соответствии с этой схемой организация заранее устанавливает цену на акции. Инвесторы подают заявки на приобретение акций по установленной цене. Если цена привлекательна, лимит подписки на акции может быть превышен. Организация в этом случае сокращает суммы удовлетворяемых заявок по своему усмотрению.
Следствием превышения лимита подписки является то, что в момент выхода акций на вторичный рынок цена открытия будет выше цены эмиссии. В такой ситуации акции становятся привлекательными для вложения капитала. Вместе с тем, если цена открытия поднимается слишком высоко, это означает, что цена эмиссии была занижена. Если в качестве посредника-организатора выступает американский инвестиционный банк, он может потребовать от организации увеличения объема выпуска в соответствии с так называемой оговоркой «зеленого ботинка» (Green Shoe), включаемой в гарантийное соглашение. Эта оговорка носит такое название с тех пор, как она впервые была использована при выпуске акций компании Green Shoe Manufacturing Company. Смысл ее в том, что банк при превышении лимита подписки имеет право увеличить число акций на 15 % без согласования с эмитентом.
Предложение для продажи путем торга
В этом случае эмитент предлагает инвесторам объявить как число акций, которые они намерены приобрести, так и ту цену, которую они готовы заплатить за них. Эмитент при этом обычно оговаривает минимальную приемлемую цену.
После получения заявок эмитент устанавливает цену их удовлетворения и распространяет акции среди тех, кто предложил эту или более высокую цену.
Посредники, организующие выпуск акций
Организацией выпуска акций компании обычно занимаются один или несколько членов той фондовой биржи, в листинг которой эти акции предполагается включить. Как правило, лид-менеджер – главный организатор и гарант выпуска – выполняет роль консультанта и представляет эмитента, используя свои связи на бирже.
Лид-менеджер назначает колид– и коменеджеров и, таким образом, формирует синдикат андеррайтеров, который гарантирует размещение акций и формирование вторичного рынка. На схеме показана структура типичного гарантийного синдиката.
Создание группы андеррайтеров является по существу одной из форм распределения риска, когда участники соглашаются купить определенное количество акций по цене эмиссии в случае недостаточного числа инвесторов. В качестве покрытия риска андеррайтеры получают гарантийную комиссию.
Эмитент при этом получает уверенность в том, что все акции выпуска будут размещены, и гарантию получения минимального капитала.
В случае успеха выпуска андеррайтеры не покупают акции. Если же выпуск оказывается особенно успешным, участники синдиката выкупают свою оговоренную долю акций.
Оценка портфеля заказов
Оценка портфеля заказов используется лид-менеджером или участниками гарантийного синдиката для определения правильной цены эмиссии. Цель состоит в том, чтобы установить такую цену эмиссии, которая не будет чрезмерно отличаться от цены акций в момент их выхода на вторичный рынок.
Для достижения этой цели лид-менеджер устраивает презентации эмиссии (называемые буквально «дорожными шоу») и проводит исследование потенциального спроса со стороны инвесторов при различных ценах на акции.
