Таблица 6.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц
А
в
с
D
Е
F
G
Н
1
1
Исходные данные:
2
Стоимость капитала
15%
3
Объем продаж в первый год, штук
4000
4
Рост объема продаж
0%
5
Цена
$5000
6
Прогнозируемые денежные потоки
Год
7
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Доходы от продаж
$20000000
$20000000
$20000000
$ 20000000
$ 20000000
$ 20000000
$ 20000000
9
Расходы
10
Постоянные денежные затраты
$ 3100000
$ 3100000
$ 3100000
$ 3100000
$3100000
$ 3100000
$ 3100000
11
Переменные затраты
$15000000
$15000000
$15000000
$ 15000000
$ 15000000
$ 15000000
$ 15000000
12
Амортизация
$ 400000
$ 400000
$ 400000
$ 400000
$ 400000
$ 400000
$ 400000
13
Операционная прибыль
$ 1500000
$ 1500000
$ 1500000
$ 1500000
$ 1500000
$ 1500000
$ 1500000
14
Налоги
$ 600000
$ 600000
$ 600000
$ 600000
$ 600000
$ 600000
$ 600000
15
Чистая прибыль
$ 900000
$ 900000
$ 900000
$ 900000
$ 900000
$ 900000
$ 900000
16
Операционные денежные потоки
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
17
Оборотный капитал
$ 2200000
$ 2200000
$ 2200000
$ 2200000
$ 2200000
$ 2200000
$ 2200000
-
18
Изменение оборотного капитала
$ 2200000
-
-
-
-
-
-
$ -2200000
19
Инвестиции в завод и оборудование
$ 2800000
-
-
-
-
-
-
-
20
Инвестиционные денежные потоки
$ -5000000,00
$ 2200000
21
Чистый денежный лоток
$ -5000000,00
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 1300000
$ 3500000
22
NPV
$ 1235607
Таблица 6.4. Чувствительность NPV проекта РС1000к объему продаж
Объем продаж (в штуках в год)
2000
Чистые денежные потоки от производственных операций
-200000 долл.
Чистая приведенная стоимость проекта
-5005022 доля
3000
550000 долл.
-1884708 долл.
3604*
1003009 долл.
0
4000
1300000 долл.
1235607 долл.
5000
2050000 долл.
4355922 долл.
6000
2800000 долл.
7476237 долл.
*Точка безубыточности
Допущения. Инвестиции в оборотный капитал зафиксированы на уровне 2200000 долл. для всех объемов продаж и возвращаются как входящий денежный поток в конце седьмого года реализации проекта.
Семнадцатая строка содержит прогноз необходимого оборотного капитала на каждый год, а в восемнадцатой строке подсчитываются изменения этой суммы из года в год (т.е. дополнительные денежные средства, инвестированные в оборотный капитал на протяжении текущего года). Обратите внимание, что единственные ненулевые элементы в восемнадцатой строке представлены входящими денежными потоками в размере 2200000 долл. в ячейке В 18 и исходящими денежными потоками в размере 2200000 долл. на седьмой год. Девятнадцатая строка содержит прогнозы новых инвестиций в завод и оборудование на каждый год. Двадцатая строка представляет собой общие инвестиционные денежные потоки за каждый год — это сумма значений девятнадцатой и двадцатой строк. И наконец, двадцать первая строка показывает чистый денежный поток за каждый год, что является суммой операционного денежного потока (строка 16) и инвестиционного денежного потока (строка 20). NPV рассчитывается в ячейке В22.
Табл. 6.4 и рис. 6.2 показывают чувствительность NPV проекта к изменению объема продаж продукции. Для этого изменяется содержимое ячейки ВЗ в табл. 6.3 и отслеживаются соответствующие изменения в чистых денежных потоках от операций и в NPV.
Объем продаж компьютеров (штук в год)
Рис 6.2 Чувствительность NPV проекта PC 1000 к объему продаж
6.6.1. Точка безубыточности
Особенно интересен следующий вопрос: "При каком объеме продаж значение NPV проекта будет равняться нулю". Это — точка безубыточности (break-even point) проекта, обозначающая такой уровень продаж, когда выручка равна затратам и инвестору становится безразлично, принять или отклонить проект.
На графике 6.2 мы можем увидеть, что уровень безубыточности приблизительно равен 3600 компьютерам в год. Несложные расчеты показывают, что его точное значение — 3604 компьютера в год. Таким образом, пока объем продаж превышает 3604 компьютера в год на протяжении семилетнего срока эксплуатации оборудования, проект будет показывать положительную NPV.
Алгебраическое решение для определения объема безубыточных продаж следующее Для того чтобы ЛТТ равнялась нулю, денежные поступления от операций фирмы должны составлять 1003009 долл. Найти эту безубыточную величину денежных поступлений от операций можно с помощью следующих вычислений:
