Деривативы. Курс для начинающих - страница 18
В игре на спредах находят применение фьючерсы на различные базовые активы. Наиболее распространенные из них перечислены в приведенной ниже таблице.
На экране ниже показаны межмесячные спреды для контрактов на сахар на разных биржах. Здесь же отображены спреды между сходными контрактами на разных биржах, к которым мы вернемся позже.
Методика игры на внутритоварных спредах зависит от вида ценовой структуры, складывающейся на рынке.
Арбитраж
Существует две основные формы арбитража:
• арбитраж «фьючерсный рынок – фьючерсный рынок» (futures – futures arbitrage);
• арбитраж «наличный рынок – фьючерсный рынок» (cash – futures arbitrage или cash-and-carry arbitrage).
С помощью арбитражных операций «фьючерсный рынок – фьючерсный рынок» биржевые игроки пытаются заработать на разнице цен одного и того же продукта, например какао, на двух биржах, скажем, LIFFE и NYCSCE, или на разнице цен между двумя продуктами, например кофе «Арабика» и «Робуста».
Арбитражные операции «наличный рынок – фьючерсный рынок» связаны с приобретением физического товара и его продажей на фьючерсном рынке. На экране ниже показаны биржевые спреды на одни и те же продукты и межмесячные спреды для одного и того же контракта на отдельно взятой бирже.
Закрытие контрактов
По мере приближения даты истечения фьючерсного контракта разница между ценой контракта и наличной ценой уменьшается, т. е. базис или спред стремится к нулю. В момент истечения фьючерсного контракта его цена становится равной наличной цене.
По этой причине, за исключением случаев, когда покупатель или продавец хотят получить базовый актив или осуществить его поставку, подавляющее большинство (более 95 %) фьючерсных контрактов закрывается до наступления срока.
Закрытие контракта предполагает открытие равной и противоположной позиции.
Разница между ценой исходного контракта и ценой на момент его закрытия определяет доход или убыток по сделке. Процесс закрытия покупки продажей проиллюстрирован ниже. В случае закрытия продажи покупкой позиции будут обратными.
Если первоначальная цена контракта составляла 100 долларов, а позиция была закрыта по 102 доллара, значит, получена прибыль 2 доллара. Если позиция закрыта по 98 долларов, то результатом будет убыток 2 доллара.
Фьючерсные контракты на товары и энергоносители
Как вы уже могли убедиться, товарные фьючерсы – один из наиболее старых видов производных инструментов.
В таблице напротив приведены некоторые фьючерсы на товарно-сырьевую продукцию и энергоносители, которыми торгуют на ряде бирж.
Характеристики фьючерсов на товарно-сырьевую продукцию и энергоносители меняются в зависимости от вида контракта и биржи. Ниже приведена типовая спецификация товарного фьючерсного контракта СМЕ.
Котировки фьючерсов публикуются в финансовой прессе. Типичное представление информации по фьючерсам СМЕ на свинину показано ниже.
Приведенные данные позволяют определить, что при покупке фьючерсного контракта СМЕ на поставку свинины в августе стоимость 40 000 фунтов свинины составит 40 000 × 41,90 = $16760.
Финансовые фьючерсы
События в мировой экономике и политике начала 70-х годов XX века привели к тому, что многим крупным организациям и правительствам пришлось иметь дело с быстро меняющимися процентными ставками и валютными курсами. Для того чтобы защитить свои активы и застраховать позиции от рисков, биржи стали использовать валютные и процентные фьючерсы. Они создавались на тех же принципах, что и товарные фьючерсы, и получили название финансовых фьючерсов.
На протяжении следующего десятилетия в практику вошли разнообразные финансовые фьючерсные контракты. Некоторые из них к настоящему времени потеряли свое значение и больше не торгуются. Введение новых видов контрактов – процесс, идущий на биржах непрерывно. По мере того как меняются условия на глобальных финансовых рынках, меняются и потребности в защите и хеджировании активов.
Существует три больших категории финансовых фьючерсов.
• Валютные фьючерсы. Они впервые появились в практике в 1972 году на Международном валютном рынке (International Monetary Market), который является подразделением Чикагской товарной биржи.
