Деривативы. Курс для начинающих - страница 19
• Процентные фьючерсы. Впервые ими стали торговать в 1975 году на Чикагской срочной товарной бирже. Это были фьючерсы на сертификаты Правительственной национальной ипотечной ассоциации США (Government National Mortgage Association – GNMA), известные как Ginnie Maes. В настоящее время такими контрактами уже не торгуют, однако на многих биржах появились процентные фьючерсы на краткосрочные и долгосрочные активы. Контракты на долгосрочные активы, где в качестве базового инструмента выступают облигации, также известны как облигационные фьючерсы.
• Индексные фьючерсы. Впервые контракты на индекс Standard & Poor’s 500 были введены в 1982 году Международным опционным рынком, который является подразделением Чикагской товарной биржи. В том же году на Срочной товарной бирже Канзаса появились контракты на индекс Value Line.
В таблице ниже приведены некоторые финансовые фьючерсы, которыми торгуют на ряде бирж (список не может рассматриваться как исчерпывающий).
Как и в случае фьючерсов на товарно-сырьевую продукцию и энергоносители, характеристики финансовых фьючерсов меняются в зависимости от вида контракта и биржи. Ниже приведена типовая спецификация фьючерсного контракта LIFFE на краткосрочную процентную ставку.
Котировки фьючерсов публикуются в финансовой прессе. Типичное представление информации по трехмесячным стерлинговым фьючерсам LIFFE показано ниже.
Ниже приведен пример спецификации фьючерсного контракта SIMEX на фондовый индекс NikkeI 225.
Финансовые фьючерсы используются рыночными игроками для защиты своих активов от неблагоприятного движения цен. Позиции, которые они при этом занимают, зависят от волатильности рынка.
Значение форвардов и фьючерсов
Чтобы понять значение биржевых фьючерсных контрактов для мировых товарных и финансовых рынков, необходимо сравнить их с внебиржевыми деривативами. Однако сделать это довольно затруднительно, поскольку возможность сравнивать подобное с подобным практически отсутствует. Например, фьючерсными контрактами не торгуют на внебиржевом рынке.
Вместе с тем сравнивать внебиржевые и биржевые деривативы всех типов (форварды, фьючерсы, опционы и свопы) все же можно, для этого нужно лишь выбрать подходящий показатель. Для этого наиболее часто используются следующие две величины.
• Условная стоимость открытых позиций (notional amounts outstanding). Это условная стоимость заключенных сделок, по которым еще не произведен расчет. Это показатель размера рынка и потенциала переноса ценового риска.
• Оборот. Это показатель рыночной активности и ликвидности рынка. Он представляет собой общую стоимость заключенных, но еще не оплаченных сделок, т. е. совокупность номинальных стоимостей форвардов, фьючерсов и свопов, а также условных сумм и премий, выплаченных и полученных по опционам.
В мире не существует единого источника рыночных данных по всем видам деривативов. Приведенное ниже сравнение было осуществлено на основе информации, полученной из следующих организаций:
• Банк международных расчетов (Bank for International Settlements – BIS);
• Комиссия по срочной биржевой торговле (США) (Commodities Futures Trading Commission – CFTC);
• биржи.
Сравнение внебиржевых и биржевых деривативов
Несмотря на сложность проведения сравнительных исследований, BIS выпустил целый ряд отчетов, из которых можно почерпнуть полезные статистические данные. Некоторые из них приведены в таблице.
1. По условной стоимости открытых позиций лидирует внебиржевая торговля деривативами. Следует, однако, заметить, что в нее вошли показатели рынка иностранной валюты, включая форварды «аутрайт» и валютные свопы. В таблице показаны объемы операций по отдельным видам деривативов.
2. В среднем дневном обороте по деривативам на внебиржевую торговлю приходится почти две трети.
3. Наибольшее значение во внебиржевой и биржевой торговле деривативами имеют валютные и процентные инструменты. При этом если на внебиржевых рынках преобладают валютные деривативы, доля которых превышает 60 %, то в обороте биржевого рынка без малого 99 % приходится на процентные деривативы.
Биржевые фьючерсные контракты
