на 4404,82 долл.
Таблица 6.1. Расчет NPV проекта Protojean
Год
Денежные потоки
Приведенная стоимость денежного потока при 8% годовых
Итоговая приведенная стоимость
(1)
(2)
(3)
(4)
0
-100000
-100000
-100000
1
50000
46296,30
-53703,70
2
40000
34293,55
-19410,15
3
30000
23814,97
4404,82
Контрольный вопрос 6.2
Предположим, что ожидаемые денежные поступления от реализации проекта Protojean в третий год составят 10000 долл. вместо 30000 долл. Если остальные денежные потоки останутся такими же, а дисконтная ставка по-прежнему будет равна 8%, то чему будет равняться NPV
6.4. ОЦЕНКА ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Рабочая книга 6.4
Расчет NPV проекта, денежные потоки которого заранее известны, является самой легкой частью задачи планирования инвестиций. Гораздо сложнее оценить возможные денежные поступления от реализации проекта. Прогнозы денежных поступлений от реализации проекта строятся на оценках ожидаемых дополнительных доходов и расходов, связанных с этим проектом. Давайте посмотрим, каким образом оценки денежных потоков могут быть получены из подсчетов таких характеристик инвестиционного проекта, как объем продаж продукции, цена ее реализации, а также величины постоянных и переменных затрат.
Предположим, что вы менеджер в отделе персональных компьютеров корпорации Сompusell, крупной фирмы, производящей различные типы компьютеров. Вам приходит в голову идея нового персонального компьютера, который вы называете РС1000. Вы вполне можете разработать опытный образец РС1000 и даже оценить реакцию Рынка на него, попытавшись реализовать его. Естественно, что в таком случае ваши Расходы уложатся в относительно небольшую сумму, и поэтому вы не будете делать на Ранних стадиях проекта полный анализ ДДП.
Если же на реализацию замысла вашего проекта требуется большая сумма денег, >0 вам необходимо подготовить запрос руководству об увеличении ассигнований, в котором будет обозначена требуемая сумма и планируемые прибыли корпорации в случае принятия этого проекта. Табл. 6.2 показывает ожидаемый годовой доход от продаж, текущие расходы и прибыль для проекта РС1000. Приведена и смета капиталовложений.
Согласно вашим предположениям, объем продаж составит 4000 компьютеров в гол [о цене 5000 долл. за штуку. Новые производственные мощности можно взять в аренду за 1,5 млн. долл. в год, а производственное оборудование должно быть куплено за 8 млн. долл. Оборудование износится через семь лет эксплуатации (при использовании стандартного метода постепенного начисления амортизации). Вдобавок вы считаете, что вам необходимо 2,2 млн. долл. оборотного капитала — главным образом товарно-материальные запасы. Следовательно, требуемый начальный капитал составит 5 млн. долл.
Теперь рассмотрим ожидаемые денежные потоки проекта в будущем. Во-первых через какой период времени от реализации проекта начнут поступать средства? Естественным горизонтом планирования в анализе нашего инвестиционного проекта является семигодичный жизненный цикл оборудования, так как, по-видимому, к концу того срока необходимо будет принять решение о целесообразности возобновления [инвестиций.
Таблица 6 Прогнозируемые потоки
Продажи:
4000 компьютеров по цене 5000 долл. за штуку 20000000 долл. в год
Постоянные затраты:
Арендные платежи 1500000 долл. в год
Налог на недвижимое имущество 200000
Управленческие расходы 600000
Реклама 500000
Амортизационные отчисления 400000
Другое 300000
Общие постоянные издержки 3500000 долл. в год
Переменные издержки:
Оплата труда 2000 долл. на компьютер
Материалы 1000
Расходы на продажу 500
Другие расходы 250
Переменные издержки на 1 компьютер 3750 долл. на компьютер
Общие переменные издержки на 4000 компьютеров 15000000 долл. в год
Общие годовые операционные расходы 18500000 долл. в год
Годовая операционная прибыль 1500000 долл. в год
Налог на прибыль корпорации в размере 40% 600000 долл. в год
Операционная прибыль после уплаты налогов 900000 долл. в год
Прогнозы начальных капиталовложений для проекта РС1000
Покупка оборудования 2800000 долл.
