Сколько нужно акций, чтобы считать диверсификацию достаточной? Может потребоваться сотня разных акций, чтобы сделать риск приемлемо низким. Для человека, длительное время вкладывающего средства на пенсионный счет, единственно подходящим инструментом является взаимный фонд акций. Взаимный фонд аккумулирует деньги сотен тысяч инвесторов и составляет диверсифицированный портфель акций. Каждый акционер взаимного фонда владеет пропорциональной частью каждого пакета акций, которые входят в портфель фонда. Фонд ведет бухгалтерский учет, распределяет полученные дивиденды или реинвестирует их, как того желает большинство их тех, кто копит средства на старость. Если вы хотите поиграть самостоятельно и поставить на какие-нибудь раскрученные биотехнологические акции, полный вперед – это не хуже, чем сделать ставку на скачках или в Лас-Вегасе. Но если вас серьезно заботят пенсионные накопления, не покупайте отдельных акций, покупайте только взаимный фонд. В правиле IX я назову лучшие, самые дешевые и наиболее диверсифицированные взаимные фонды.
Нужна ли международная диверсификация?
Многие аналитики рекомендуют диверсификацию в международном масштабе. Идея заключается в том, что экономическая активность в разных частях мира изменяется не синхронно. Нам известно, например, что в 1990-х, когда экономика США была на подъеме, в японской экономике царила стагнация. А когда в начале 2000-х в Соединенных Штатах и в Европе царил кризис, на рынках ряда развивающихся стран наблюдался бурный рост. В 2003 г., когда доллар США падал, европейские валюты росли, что давало дополнительный импульс европейским акциям. Поэтому портфель, включающий акции разных стран, должен быть более стабильным.
Это сильный аргумент, и я рекомендую инвесторам, располагающим существенными средствами, дополнять индексный фонд, инвестирующий в акции широкого круга американских компаний, международным индексным фондом, который владеет акциями компаний из других стран. Например, существует индексный фонд, инвестирующий в акции широкого круга компаний из развитых фондовых рынков, портфель которого воспроизводит индекс EAFE (индекс акций из стран Европы, Австралазии и Дальнего Востока)[29]. Акции развивающихся стран охватывает индекс Morgan Stanley Capital International Emerging Markets[30], и существует фонд, который работает с этими акциями. Однако большинству людей со скромными средствами я советую внимать моей мантре: все должно быть предельно просто. Вам достаточно инвестировать в американские компании.
Есть ряд причин, по которым инвесторам со скромными средствами ни к чему международная диверсификация. Во-первых, глобализация со временем все теснее связывает между собой экономики разных стран. Сегодня уровень экономической активности в разных странах коррелирует между собой намного сильнее, чем пару десятилетий назад. Хуже всего, что эта корреляция особенно сильна во время экономических спадов. Часто говорят, что стоит Соединенным Штатам подхватить простуду, как остальной мир заболевает воспалением легких. Спады распространяются по земному шару, а когда американский рынок акций идет в штопор, другие рынки обычно следуют за ним. Более того, в периоды существенного геополитического риска все мировые рынки акций падают одновременно. Таким образом, международная диверсификация, которая должна бы сокращать риск за счет разнонаправленности изменений в разных странах, отказывается работать именно тогда, когда мы особенно в ней нуждаемся. Наконец, поскольку большинство крупных корпораций США значительную часть доходов и прибылей получает от зарубежных операций, портфель американских акций уже содержит значительный элемент международной диверсификации.
Диверсификация означает также покупку других классов активов
Для снижения инвестиционного риска нужно иметь не только диверсифицированный портфель акций, но и портфели других активов. Ваш пенсионный портфель должен включать облигации и недвижимость. Они будут гасить колебания стоимости портфеля и сделают ваш сон более спокойным.
Начнем с облигаций. Если бы в течение трех лет, с 2000 г. по 2002 г., в вашем портфеле были только акции, вас бы никто не назвал счастливым человеком. Даже самый диверсифицированный портфель акций в тот период потерял в стоимости 40 %. Но в том же периоде цены облигаций сильно выросли, и диверсифицированный портфель облигаций обеспечивал владельцу довольно хороший доход. Портфель, включавший диверсифицированные пакеты акций и облигаций, демонстрировал куда большую стабильность, чем составленный только из акций. Когда в конце 1990-х рынок рос как на дрожжах, многие инвесторы чурались облигаций как инструмента, пригодного разве что для пожилых чудаков. Но в начале третьего тысячелетия, когда диверсификация оказалась необходимой как воздух, облигации продемонстрировали все свои достоинства
