Таблица 1: Определение цены ценной бумаги инвестиционного фонда с открытой операционной структурой
(а) Чистые активы фонда
1000 рублей
(б) Число акций (паев) в обращении 100 штук
(в) Стоимость акции (пая) = а/б 10 рублей
(г) Надбавка, взимаемая при продаже акции (пая) инвестору
2% от стоимости акции
(пая) = 0,2 рубля
(д) Цена продажи акции (пая) инвестору (цена размещения) = в + г
10,2 рубля
(е) Скидка при покупке акции (пая) у инвестора (при выкупе)
2% от стоимости акции
(пая) = 0,2 рубля
(ж) Цена покупки акции (пая) у инвестора (Цена выкупа) = в - г
9,8 рубля
Фонды закрытого типа
Цена акций фонда закрытого типа определяется спросом и предложением на рынке, где обращаются эти акции. Разумеется, цена акции, стихийно устанавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной величиной стоимости акции. Однако обычно имеется какая-то разница между рыночной ценой и стоимостью акции. Если рыночная цена акции больше ее стоимости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже стоимости акций, то говорят, что акция продается с дисконтом. Как правило, когда акция продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими доходами для инвесторов.
Таблица 2: Цена акции закрытого инвестиционного фонда и расчет премии (дисконта)
(а) Цена акции = цена акции на фондовой бирже 12 рублей
(б) Чистые активы фонда
1000 рублей
(в) Число акций, выпущенных фондам 100 штук
(г) Чистые активы на одну акцию (б/в) 10 рублей
(д) Премия = а - г 2 рубля
(е) Премия (%) = (д/г) х 100 20 %
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Как рассчитывается стоимость чистых активов на акцию в фонде?
6.4 СРАВНЕНИЕ ТИПОВ ФОНДОВ В РАЗНЫХ СТРАНАХ
Названия коллективных инвестиционных фондов в разных странах часто служат причиной путаницы. Но стоит запомнить, что как бы ни назывался фонд, его основная цель и методы работы везде одинаковы. Следующая таблица иллюстрирует международную практику:
Таблица типов фондов: названия и пути использования в разных странах
Юридическая Операционная структура
структура
Открытого типа
Закрытого типа
Корпоративные
Такие фонды создаются как необычная форма акционерной компании, которая мажет постоянно выпускать и выкупать акции. Законы многих стран создают сложности для такого типа фондов, но, несмотря на это, это наиболее распространенный вид фондов открытого типа в мире; именно к этому типу относятся взаимные фонды США.
США: взаимные фонды.
Франция: SICAV (инвестиционные общества с переменным капиталом). Также в Люксембурге, Дублине и некоторых других оффшорных центрах.
Великобритания: OEIC (Инвестиционная компания открытого типа или акционерная компания).
Это основная форма фондов закрытого типа, которые почти всегда создаются в виде акционерных обществ с фиксированным капиталом. Они могут выпускать новые акции, как любая другая акционерная компания, но для этого требуется разрешение акционеров и отдельный проспект; обычно они не выкупают свои акции. Это старейший тип инвестиционных фондов: инвестиционные трасты возникли в середине XIX века в Великобритании.
Великобритания: инвестиционные трасты .
США: инвестиционные компании закрытого типа.
Трастовые
Фонд, созданный на основе контракта между управляющим и доверительным собственником (попечителем).
Великобритания: паевые трасты. Эта форма также используется в странах бывшей Британской Империи: Австралии, Новой Зеландии, Гонконге, Малайзии. А также в Южной Африке, где эта форма опирается на традиции общего права, унаследованные от Великобритании.
Эта форма применяется инвесторами, которые желают вкладывать средства на очень ликвидных рынках и не хотят быть связанными с собраниями акционеров и корпоративными процедурами. Технически это открытые фонды; на практике они не создают новые акции (паи) по требованию, но могут выпустить новый транш акций при достаточном спросе. Создаются в оффшорных зонах, таких, как Гернси и Дублин.
Контрактные
Фонд, активы которого принадлежат управляющей компании, и участники которого не являются акционерами, но вместо этого имеют право участвовать в доходах.
