Количество акций, находящихся в обращении = 450000 Цена за одну акцию = 20 долл.
9.5.2. Дивиденды, выплаченные акциями
Корпорации часто объявляют о дроблении акций (stock splits) и о выплате дивиденде акциями (stock dividends). Эти операции не связаны с распределением денежных вы плат акционерам. Они лишь приводят к увеличению числа акций, находящихся в о€ ращении.
Предположим, например, что руководство компании Cashrich Co. заявило о дробле нии акций в пропорции 2 к 1. Это означает, что каждая старая акция компании обменивается на две новых акции. Общее количество акций Cashrich Co. увеличится 500000 до 1 млн. Исходя из предположения, что благосостояние акционеров не зависит от действия руководства, рыночная цена акции сразу снизится с 20 долл. до 10 долл.
В случае с выплатой дивидендов акциями компания распределяет дополнительны акции между всеми акционерами. Выплата дивидендов акциями может быть представлена как распределение дивидендов в денежной форме между существующим] акционерами с последующей немедленной покупкой ими дополнительных акций, вы пущенных компанией. В связи с тем что компания не выплачивает акционерам де нежные дивиденды, налоговые издержки отсутствуют.
Для того чтобы пояснить последствия, связанные с выплатой дивидендов в денежной форме и дивидендов в виде акций, вернемся к примеру с компанией Cashrich Cc Предположим, что Cashrich Co. обычно выплачивает денежные дивиденды в размер! 2 долл. на акцию, однако руководство считает, что перед компанией открылись перспективные инвестиционные возможности, в связи с чем решает оставить в своем распоряжении 1 млн. долларов, которые в ином случае пошли бы на выплату денежных дивидендов. Таким образом, вместо выплаты дивидендов в форме денег руководство решило выплатить 10% от своего акционерного капитала дивидендами в бид( акций. Это означает то, что акционеры получат одну новую акцию на каждые десять старых акций, находящихся в их распоряжении. Компания сохранит 1 млн. долларов которые были бы ею потрачены на выплату денежных дивидендов.
В табл. 9.5 показаны различные результаты деятельности компании Cashrich Co при выплате денежных дивидендов и дивидендов в виде акций на основании предположения, что благосостояние акционеров не зависит от этих форм выплаты. Сначала сравним разделы (а) и (с) таблицы. Раздел (с) представляет собой балансовый отчет компании Cashrich Co. (с учетом рыночной стоимости активов) после выплаты дивидендов в виде акций. Общие величины активов, обязательств и акционерного капитала идентичны значениям в разделе (а), в котором отражен балансовый отчет Cashricf, Со. (с учетом рыночной стоимости активов) до выплаты дивидендов в виде акций. Единственная разница между этими двумя балансовыми отчетами заключается в том, что в балансе (с) количество акций увеличилось до 550 000 и вследствие этого цена акции упала до 18,18 долл.
Таблица 9.5. Дивидендные выплаты CashrichСо.: деньгами и акциями
а. Исходный баланс
Активы
Обязательства и акционерный капитал
Денежные средства и рыночные ценные бумаги
Прочие активы
Всего
2 млн. долл.
10 млн. долл.
12 млн. долл.
Обязательства 2 млн. долл.
Акционерный капитал 10 млн. долл.
Всего 12 млн. долл.
Количество акций, находящихся в обращении = 500000
Цена за одну акцию = 20 долл.
b. Баланс после выплаты дивидендов деньгами
Окончание табл. 9.5
Активы
Обязательства и акционерный капитал
Денежные средства и рыночные ценные бумаги
Прочие активы
Всего
1 млн. долл.
10 млн. долл.
11 млн. долл.
Обязательства
Акционерный капитал
Всего
2 млн. долл.
9 млн. долл.
11 млн. долл.
Количество акций, находящихся в обращении = 500000
Цена за одну акцию = 18 долл.
с. Баланс после выплаты дивидендов в виде акций
Активы
Обязательства и акционерный капитал
Денежные средства и рыночные ценные бумаги
Прочие активы
Всего
2 млн. долл.
10 млн. долл.
12 млн. долл.
Обязательства 2 млн. долл.
Акционерный капитал 10 млн. долл.
Всего 12 млн. долл.
Количество акций, находящихся в обращении = 550000 Цена за одну акцию = 18 долл.
Контрольный вопрос 9.4
Какие последствия вызовет решение компании Cashrich Co.
